【商品市況概況】 2025年11月4日 市況
「テック関連株下落で逆回転 総じて軟調」
【昨日の市場動向総括】
昨日の商品価格はその他農産品や発電燃料価格が上昇したが、その他の今年の商品セクター上昇を牽引して来た金属セクターなどは大幅な下落となった。大手投資銀行幹部がテック株の割高感を警戒する発言があった事で、株が大幅に下落、11月末のファンド決算を意識した利益確定の売りが商品価格も押し下げた。
ゴールドマン・サックスのソロモンCEOや、モルガン・スタンレーのピックCEOが今後12-24ヵ月で10%以上下落する可能性があると指摘したようだ。これが材料になったということだが、それ以上に11月末を意識して「その発言をきっかけに」利益確定を行ったと考えるのが妥当であり、諸々の需給ファンダメンタルズが変わったというよりは、センチメント要因だったと考えられる。
そもそも過去のデータを見ると、どこの時点から10%下がったのか？にもよるが数週間掛けて株価がピークから▲10%以上下落することは多数発生している。12-24ヵ月のタイムラインであればなおさらだろう。
S&P500の予想EPSは来年+10%に増加するとみるアナリストが多いことを考えると、強気見通しがコンセンサスになっているようだ。しかしPERは直近で25倍と一般論として割高の水準にある。長期平均と同じ水準（15-18倍とされる）まで低下するかどうかは分からないが、仮に平均をやや上回る20倍程度までの調整した場合、株価には▲20%のマイナスとなる。
EPSの上昇とPERの低下を考慮すると概ね▲10%の下落があるとしてもおかしくはない。そのため投資銀行のCEOのコメントは別に逸脱した見通しではない。
しかしPERは市場のセンチメント、リスク選好の指標であるためこれが大きく低下すると言うことは、相応にリスクオフが進む可能性があるということであり、流動性が総じて株式市場よりも低い商品市場は、大幅な調整リスクを内包して足元上昇していると言える。
この場合、多くの商品に下押し圧力が掛かることが予想されるが、恐らくそのときに最も大きく下落するのは金ではないかと考えている。利息が付かないため、特にファンドなどが株の調整売りの時に利益確保のために金で利益確定を行うと予想されるためである。最終的に欲しいのは「評価益」ではなく、キャッシュそのものであるためだ。
しかし、予測は予測であり、正直当たることも当たらないこともある。問題は想定以上のことが発生した場合の「リスク顕在化時」だろう。上述のようにそのようになる可能性があるなら、下落リスクとそれに伴う財務上の影響を数値として把握しておく必要がある。
足元は上昇リスクへの備えで良いが（特に金属）、下落リスクも同様に考える必要があるということである。
【雑感】
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【サンクチュアリ】
この連休、仕事しなきゃならんよな
と思っていたんですが全くする気になれず
つい、本当に出来心で
「サンクチュアリ」
っていうネットフリックスの
相撲のドラマを見ました。
友人から、見た方が良いっていわれていて
時間が取れずに漸く見れたんですが
いや、面白かったです。
しかし、これ、俳優さん達は
みんな格闘技をやってた人、なんですよね？
たぶん。シロウトがあんなのやったら
絶対大けがですよ。ヘタしたら死んじゃう。
ってぐらいの表現が随所に出てくるんですけど
地上波だとここまでの表現は出来ないのは
前の地面師のときも思いましたが
いや、よくやってるなこれって思いました。
でも。
なんかこれ、どこかで見たことあるよな．．．
って思ったら、ちばてつや先生の
「のたり松太郎」
でした。
シンガポール在住でやることがないときに
読もうって思ってたっかい輸入品価格で
全部揃えて読んだ記憶があります。
あれも、学校きっての問題児が
好きになった学校の先生の気を惹こうと相撲部屋に入り
土俵上で数々の問題行動を起こしながら
角界で生きていくって話です。
ただ途中から松太郎が主役じゃなくて
もう1人出てくる清が主役になるんですけれどね。
今回のサンクチュアリの主人公も、「小瀬清」って名前なので
これ、言ったら反論されるでしょうけれど
恐らく、松太郎のオマージュなんだろうな。
同じようなルールを無視した相撲取りのマンガは
さだやす圭の「ああ播磨灘」がありますが
あっちはもう播磨灘が既に強くてしょうがなくて
退屈な相撲界を変える的な話（かなり傍若無人）ですが
結構、相撲に対しては真剣に取り組んでるって
ある意味謎なスタンスのマンガなので
割と保守的な私からするとイラっとすることも多いんですが
ちゃんと読むと面白いですよ。
ということで、その勢いを借りて
「シャイロックの子供たち」
にも手を伸ばしてしまいました．．．しばらく眠れない。
今日も1日、よろしくお願いします！
